高盛：中国AI板块不存在整体泡沫 三大细分领域最具投资价值

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　　近期，伴随着对人工智能（AI）基建巨额投资持续性以及相关股票高估值的担忧，全球AI板块持续震荡，以半导体为代表的AI概念股已较高点大幅回调。

　　在此背景下，高盛的一位资深策略师日前表示，中国AI板块并不存在整体性泡沫，近期的市场走势已使估值回归健康水平。他看好三大细分赛道的投资机会。

　　高盛首席中国股票策略师刘劲津在接受媒体采访时表示，中国AI相关股票的总市值，尚未充分反映这项技术将为整体经济带来的潜在红利。

　　刘劲津承认，6 月A股市场确实出现局部过热行情——当时科创板与创业板部分AI硬件公司估值一度触及五年高点，但眼下股价与未来盈利增长预期已重新回归平衡，估值水平趋于 “合理健康”。

　　目前，中国AI企业约占全球AI板块总市值的11%，但海外资金AI投资组合中配置到中国AI板块的仓位占比仅约1%。

　　这表明，高盛认为，外资对中国AI股的低配程度仍非常高。

　　三大细分领域最具投资价值

　　高盛认为，中国三大AI相关细分领域最具投资价值：电力供应链、硬件基础设施、以及物理AI。

　　刘劲津指出，随着中国算力基建持续大规模推进，本土设备制造商全球市占率稳步提升，电力行业具备长期结构性机遇。

　　他还表示，硬件基础设施，包括印刷电路板（PCB）、光模块和数据中心，在未来两到三年内具有较高的盈利确定性。而物理AI——覆盖工业智能和人形机器人——则受益于中国强大的制造业生态体系，并具备强大的全球竞争力。

　　除了物理基础设施之外，中国的AI软件应用同样拥有巨大的增长潜力。刘劲津表示，作为AI算力服务计费单位的AI 词元（AI tokens），有望成为中国出口的一大新增长引擎。

　　他提到，中国国产大模型的单Token成本远低于国际竞争对手，这一优势正在加速AI智能体和行业专属云解决方案在国内的商业化落地。

　　他补充道，这种结构性的成本优势，可能很快重塑中国的贸易格局。