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　　界面新闻记者 | 刘婷

　　美国劳工统计局周二发布数据称，4月，消费者价格指数（CPI）同比上涨3.8%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，创2023年6月来新高。剔除能源和食品价格的核心CPI同比上涨2.8%，比上月扩大0.2个百分点，创2025年11月以来新高。

　　能源价格仍然是通胀最大的推手。2026年4月，布伦特原油期货均价为102.5美元/桶，较上年同期每桶67美元上涨约53%。根据劳工统计局新闻稿，4月能源价格指数同比上涨17.9%，环比上涨3.8%，贡献了当月整体CPI涨幅的40%以上。

　　东北证券策略团队负责人张超越对界面新闻表示，能源在美国CPI的权重大约在7%左右。4月，美国能源项CPI在3月高基数的基础之上，环比进一步上升3.8%，同比增长17.9%，是拉动CPI走高的主要因素。

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　　惠誉评级首席经济师布莱恩·库尔顿对界面新闻表示，4月CPI同比涨幅超过了几乎所有的名义工资通胀指标，这意味着，能源价格上涨正在实实在在地侵蚀家庭实际收入。他警告称，如果布伦特原油价格继续保持在每桶100至125美元的高位，5月CPI同比将超过4%。

　　除油价外，住房通胀的技术调整也是导致4月CPI超预期的一个原因。

　　凯投宏观北美首席经济学家史蒂芬·布朗对界面新闻表示，就美联储更关心的核心CPI来说，4月该指标的大幅上涨很大程度上归因于住房成本——当月业主等价租金环比上涨0.53%，几乎较3月翻倍，但这并非住房市场基本面突然转热所致，而是劳工统计局在去年10月政府停摆期间，假设部分样本租金不变，导致当时租金通胀被记为零。这种由于统计方法变动导致的大幅波动不会持续。

　　浦银国际首席宏观分析师金晓雯也对界面新闻提到上述统计因素对4月CPI的影响。她还表示，4月核心商品价格环比持平，服装价格上涨0.6%和其他娱乐商品价格上涨0.9%，被新车价格下降0.2%以及其他几个此前因关税上涨的商品价格下降所抵消。但是，油价上涨的滞后影响仍然是一个不容忽视的风险。

　　“核心商品价格环比增速不升反降，可能与此前关税传导接近尾声以及美国高等法院驳回特朗普关税措施有关。换言之，曾经推高商品价格的一个因素正在消退，而油价的影响尚未充分显现。”金晓雯说。

　　分析人士指出，虽然核心商品与超核心通胀相对温和，但整体高通胀叠加稳健的就业增长至少在短期内会强化美联储的偏鹰立场。

　　市场目前的主流预期是，美联储年内最多降息1次。如果油价不再进一步飙升、劳动力市场逐步降温，四季度可能会有一次25个基点的降息。但是，如果布伦特原油突破每桶125美元并持续高位运行，整体CPI突破4.5%，那么年内降息的概率将几乎归零。

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　　金晓雯表示，基于4月的就业和通胀数据，她对美联储今年降息的预期从此前的2次、各25个基点下调至1次、25个基点，时点或落在四季度。

　　东吴证券首席经济学家芦哲对界面新闻表示，基准情形下，预计美国通胀将具有2025年对等关税实施后的结构性特征：总需求下行环境下，有限的供给冲击虽然导致特定商品涨价，但会给其他部门带来更大的需求抑制。若美伊冲突在5-6月能够显著缓解，油价回落至80美元/桶，则下半年美国通胀将有所回落，这可能成为新任美联储主席出于“政治正确”考虑而降息的借口。

　　张超越也倾向于认为美国通胀相对可控。他指出，核心服务通胀占整个CPI通胀的60%，是美国通胀的“压舱石”。从核心服务通胀来看，一方面，新增房租价格在过去几个季度表现低迷，故CPI房租通胀未来很难有大幅上行；另一方面，除去房租之外的核心服务通胀与工资水平高度相关，今年美国劳动力市场处于修复初期，故这部分通胀也将保持稳定。

　　张超越还表示，美联储候任主席凯文·沃什在4月底的听证会上提到应更多关注“截尾均值通胀”，即通过剔除价格变动最大和最小的项目（如食品、能源等波动剧烈品类），更准确地反映潜在通胀趋势。如果美联储将观察通胀的关键指标从核心个人消费支出物价指数（PCE）转为“截尾均值通胀”，会使通胀看起来更加可控。因此，他对今年美联储货币政策的判断比市场普遍更为乐观，预计有1-2次降息。