随着霍尔木兹海峡的航运停滞，叠加全球最大LNG生产商卡塔尔能源周一宣布遇袭停产，全球天然气价格随即进入飙升状态。
最新的能源供应中断也引发了重演“2022年俄气中断冲击”的担忧。彼时，随着俄罗斯输往欧洲的天然气大幅减少，欧洲基准TTF天然气价格在短短一年内从不足20欧元/兆瓦时飙涨至最高突破300欧元。那一轮暴涨对全球经济，特别是欧洲制造业的影响，直到今天还在持续。
横向对比，3月头两天TTF天然气虽然已经暴涨90%，但绝对价格才刚突破60欧元。
（荷兰TTF天然气月线图，来源：TradingView）
分析师们指出，就供应缺口而言，这次的冲击有潜力比2022年更加严重。但眼下尚不能“抛开剂量谈毒性”，毕竟当前市场定价中几乎不包含本轮“美以-伊朗冲突”会演变成一场长期热战的预期。
配资炒股测算显示，在2022年天然气危机中，俄罗斯天然气供应减少了大约800亿立方米/年。而霍尔木兹海峡的实际关闭，叠加以色列两座天然气田停产，可能会带来每年约1200亿立方米的损失。
Argus Media的天然气行业专家娜塔莎·菲尔丁概述称，若本轮冲突长期持续，可能会对经济产生与乌克兰战争相当的影响。但如果只是短暂中断一周，则无法与2022年那个具有分水岭意义的时刻相提并论。
无人机战争阴影
能源市场承受的冲击也将取决于天然气设施的受损情况，以及依赖美制防空系统的卡塔尔、阿联酋等国还剩多少“萨德”、“爱国者”系统拦截弹。在去年“十二日战争”末期，拦截弹吃紧的以色列只能选择性地将拦截弹用于保护核心目标。
据奥斯陆大学导弹专家法比安·霍夫曼测算，上周开战前，阿联酋和卡塔尔的防空拦截弹库大约有千余枚拦截弹，按照近两天的消耗强度计算，可能撑不过一周。
据阿联酋军方发布的数据，截至当地时间周一，该国3天内遭到174枚伊朗弹道导弹、8枚巡航导弹，以及689架无人机袭击。其中，所有弹道导弹全被击落，但有44架无人机命中。
卡塔尔国防部最新发布的数据也显示，截至周二早些时候，该国军方总共拦截98枚伊朗弹道导弹、3枚巡航导弹，以及24架无人机袭击，另外还击落了2架伊朗空军的苏-24战机。不过仍有15架无人机未能成功拦截。
乌克兰战争的经验已经表明，无人机的弹头虽然远小于导弹，但对于易燃能源设施的威胁依然显著。同时，2022年天然气危机关键节点，正是关键能源基础设施——“北溪”管道遭到破坏。
对于关键弹药余量的测算，阿联酋和卡塔尔均发表声明驳斥称，拦截弹储备充足，能够在较长时间内保持拦截和应对能力。
中东LNG市场一家独大
作为全球最重要的能源产区，中东天然气出口目前仍是卡塔尔一家独大的状态，约占全球供应的20%。该地区的天然气主要以液化天然气的形式装船出口。
Wood MacKenzie数据显示，2025年卡塔尔出口了8100万吨LNG，远多于邻国阿联酋的500万吨。
元股证券:ygzq.hk除这两国外，该地区只有阿曼也在出口LNG，不过阿曼在霍尔木兹海峡另一侧拥有出口设施，即便海峡封锁也能继续发运。沙特投入重金开发的贾夫拉气田一期工程已经于今年1月投产，但该国的天然气产出主要用于国内发电，也没有LNG出口设施。
这也是为什么卡塔尔昨日宣布停产后，天然气、石油，乃至煤炭等能源商品均出现异动的原因。尽管液化天然气仅占全球天然气供应的约7%–8%，但在许多国家它是关键的边际来源，往往能决定电力价格。
Kpler的油轮跟踪数据显示，2025年巴基斯坦99%的液化天然气进口来自卡塔尔和阿联酋，孟加拉国、印度对这两个国家的依赖也都超过一半。不难理解，对卡塔尔天然气和霍尔木兹海峡依赖最高，受到本轮冲击的影响也就越大。
欧洲也有10%的LNG供应来自卡塔尔，其中意大利的比例接近三分之一。除了供应中断的直接危机外，价格上涨和亚洲卖家转向其他货源，也会对欧洲造成影响。
最大受益者——美国
随着卡塔尔停产，新晋全球最大LNG出口国美国自然是最大的受益者。
值得一提的是，美国直到2016年2月才首次出口LNG。美国能源信息署数据显示，美国的LNG出口量从2016年的每日5亿立方英尺，一路增长到2025年的每日150亿立方英尺，首次成为全球最大LNG出口国。其他出口国包括挪威、阿尔及利亚和阿塞拜疆也将从这一轮能源危机中受益。
（来源：EIA）
美国LNG出口大多以“船上交货”（FOB）的方式交易，这意味着货物不绑定特定目的地，便于交易商将其转卖给出价更高的市场。这也意味着，如果天然气失序暴涨，卖家将有足够的经济动力撕毁合约。
但即便美国这些年一直在大力上马LNG出口项目，要迅速补上卡塔尔的供应缺口依然不现实。牛津能源研究所去年的建模显示，若霍尔木兹海峡长期关闭，LNG市场将净损失860亿立方米的LNG供应，约占全球市场总量的15%。
另一个悬而未决的问题是：如果全球天然气市场陷入疯狂，欧洲是否会考虑推迟逐步停止进口俄罗斯天然气的计划。
对此，欧委会发言人Anna-Kaisa Itkonen目前的回应是：“目前市场没有短缺，也没有紧急情况。”
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