市场对美国息口的讨论，近期由“何时减息”转向“会否加息”。DWS亚太区首席投资总监吴双荣指出，该行目前基本情境是，美联储至2026年底前不会调整利率，但若把视野延伸至2027年6月底，DWS仍预期美国有约0.5%的减息空间。吴双荣预计，美联储将在明年5月前降息两次，联邦基金利率目标范围料降至介乎3%至3.25%。
她解释，预期美国通胀率在2026年仍约为3.2%，但到2027年有望回落至约2.3%。换言之，若通胀如预期在第三、第四季短暂回升后逐步回落，美联储将重新获得政策转松的空间。不过当前热门题材，吴双荣亦提醒，若通胀数据未能如预期改善，减息时间可能进一步推后。
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近期韩国股市暴跌引发全球AI股小股灾，吴双荣认为，市场波动加剧并不令人意外。原因在于韩国、中国台湾等亚洲科技市场今年以来，受AI、存储器及半导体出口支持，成为全球资金追逐的热门交易；当估值升至历史偏高水平，任何负面消息、政策风险或个别公司事件，都容易触发杠杆产品及散户仓位的连锁平仓。
她指出，韩国市场特别受杠杆产品及零售投资者参与影响，因此在市场情绪逆转时，跌幅往往比其他亚洲市场更大。过去数月，每当亚洲市场出现风险事件，韩国股市往往率先受压，中国台湾及日本其后跟随，这反映的不一定是企业基本面急速恶化，而是热门交易过度集中后的自然后果。
不过，DWS并未因此改变对新兴市场的正面看法。吴双荣表示，DWS在CIO投资组合中仍然超配新兴市场，关键原因正是仍看好中国台湾及韩国的科技龙头。从基本面而言，AI需求、超大型云端企业资本开支，以及存储器和高端芯片订单，仍在支持相关企业盈利。她强调，真正需要留意的是企业盈利指引及云端巨企资本开支的“变化速度”，而不只是短期股价震荡。
美股方面，市场最关注仍是AI是否已成泡沫。吴双荣指出，DWS不倾向把未来12个月定义为“泡沫爆破”情境，但会密切监察几个指标，包括PE估值、盈利表现、指数目标及企业资产负债表。
元股证券:ygzq.hk她承认，美股估值相对历史平均已处于偏高水平，DWS目前对标普500指数目标为8200点，相对预测PE为23.5倍，属于历史高端区间。不过，支持高估值的关键在于盈利仍然强劲。美国科技企业在首季业绩中继续交出优于大市的盈利表现，DWS亦预期美企盈利至本年末仍有机会保持双位数增长。
她同时提到，虽然部分科技公司自2025年下半年起开始进入债券市场融资，但整体资产负债表及杠杆水平仍未见明显拉紧。因此，单以估值偏高便判断AI泡沫即将爆破，未免过于简化。
在亚洲科技供应链方面，吴双荣认为，AI硬件需求正在由传统周期性，逐步转向结构性增长。以存储器、芯片及相关高端零部件为例，部分企业已通过3至5年长期合约锁定收入可见度，令盈利模式不再完全依赖短周期需求。这也是为何市场愿意重新评估部分韩国、中国台湾及日本科技企业估值的原因。
不过，她亦提醒，AI供应链焦点会随技术阶段转移而快速变化。过去市场集中于GPU和训练需求，如今焦点又转向推理、CPU及NAND等环节。这代表AI投资并非买入单一主题便可一劳永逸，而是需要持续观察整条供应链中哪一部分真正具备比较优势。
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